La Corte Suprema abre a los freight brokers a responsabilidad civil estatal — ola de consolidación favorece a grandes 3PLs y aseguradoras especializadas

El 4 de marzo de 2025, la Corte Suprema dictaminó por 9-0 que los freight brokers pueden ser demandados bajo la ley de responsabilidad civil estatal por contratar negligentemente transportistas inseguros. El único respaldo financiero exigido federalmente es una fianza de $75,000 diseñada para garantizar que los transportistas cobren, no para cubrir sentencias por muerte culposa que rutinariamente superan los $10 millones. Los productos de seguro que los brokers necesitan no existen aún a escala, y las aseguradoras revalorizarán la exposición a responsabilidad de los brokers en el ciclo de renovación 2026-2027 con el beneficio de datos de reclamaciones post-Montgomery. Los brokers pequeños sin el volumen para negociar primas favorables o el capital para autoasegurarse enfrentan presión existencial; los grandes 3PLs con balances para absorber la revalorización y las aseguradoras especializadas posicionadas para suscribir el nuevo riesgo con márgenes de prima son los ganadores estructurales.

El fallo — la preemption federal está muerta

La opinión de ocho páginas de la jueza Amy Coney Barrett en Montgomery v. Caribe Transport II giró sobre una cuestión estatutaria estrecha: si las demandas estatales por contratación negligente contra freight brokers "conciernen vehículos motorizados" bajo la excepción de seguridad del Federal Aviation Administration Authorization Act. La corte sostuvo que sí. Exigir a un broker que ejerza cuidado ordinario al seleccionar un transportista concierne los camiones que transportarán las mercancías, y por tanto cae dentro de la excepción de seguridad que preserva la autoridad estatal para regular la seguridad de vehículos motorizados.

El efecto práctico es sísmico. El FAAAA había preempted leyes estatales "relacionadas con precio, ruta o servicio" de transportistas y brokers, y la división de circuitos sobre si la excepción de seguridad salvaba las demandas por contratación negligente significaba que los brokers en los Circuitos Séptimo y Undécimo podían desestimar estos casos en la etapa de alegatos mientras que los brokers en los Circuitos Noveno y Sexto enfrentaban discovery y juicio. La Corte Suprema resolvió la división a favor de los demandantes. Cada broker en el país ahora opera bajo un régimen de responsabilidad uniforme: aplica la ley de responsabilidad civil estatal, y no hay escudo federal.

El caso surgió de un accidente en 2018 en Illinois en el que un conductor de un transportista seleccionado por C.H. Robinson se salió de la carretera, causando lesiones graves. El Séptimo Circuito desestimó la demanda por contratación negligente como preempted; la Corte Suprema revirtió. El fallo es inequívoco. La acción de C.H. Robinson cayó 2.1% el día del fallo, pero el mercado aún no ha valorado los efectos de segundo orden: la revalorización de seguros que forzará a brokers marginales fuera del mercado y concentrará ingresos en los sobrevivientes.

La brecha de seguro — fianza de $75,000, veredictos de $10 millones

El único respaldo financiero exigido federalmente para freight brokers es una fianza de $75,000 requerida por la Federal Motor Carrier Safety Administration. Esa fianza está diseñada para garantizar que los transportistas cobren por servicios prestados, no para cubrir responsabilidad civil. Un caso de muerte culposa que involucre un camión comercial puede resultar fácilmente en un veredicto de $10-20 millones. Los brokers no tienen seguro obligatorio para cubrir esa exposición.

La mayoría de los brokers tienen cobertura de responsabilidad general (típicamente $1-2 millones por ocurrencia) y cobertura de carga contingente (típicamente $100,000 por carga), pero estas pólizas no fueron diseñadas para responder a demandas multimillonarias por contratación negligente. El resultado es una brecha temporal de seguro: los brokers saben que necesitan cobertura, las aseguradoras saben que pueden cobrar una prima por ella, pero el mercado aún no se ha equilibrado. El ciclo de renovación 2026-2027 es cuando oferta y demanda se encontrarán, y el precio de equilibrio será suficientemente alto para forzar a brokers marginales fuera.

El seguro de responsabilidad de auto comercial ha estado en un mercado duro por más de una década, con severidad de reclamaciones aumentada más del 60% desde mediados de los 2010s. Las aseguradoras ya están endureciendo estándares y elevando primas en líneas de transporte, con aumentos de tasas de dígito medio a alto esperados en 2025 incluso antes de Montgomery. Los brokers ahora enfrentan una segunda ola de revalorización mientras las aseguradoras incorporan la nueva exposición a responsabilidad en sus modelos. Aseguradoras especializadas como AIG, Chubb y Progressive — que ya suscriben responsabilidad de auto comercial y trabajan con managing general agents en programas de transporte — están posicionadas para diseñar y valorar nuevos productos de responsabilidad de brokers, pero las primas reflejarán el riesgo elevado.

La condición de falsificación es directa: si los productos de seguro de responsabilidad de brokers no emergen como ofertas independientes o agrupadas para Q2 2026, o si los loss ratios iniciales exceden 100% debido a selección adversa o mala valoración, la oportunidad de suscripción colapsa. Si el Congreso aprueba reforma de responsabilidad civil federal que limite la responsabilidad de brokers o restaure la preemption del FAAAA dentro de 12 meses del fallo, el impulsor estructural de consolidación y demanda de seguro desaparece. No hay evidencia de que tal legislación sea inminente.

La industria de freight brokerage — fragmentada, subcapitalizada, madura para consolidación

La industria estadounidense de freight brokerage se sitúa en la intersección de un mercado de truckload de $900 mil millones y una base fragmentada de transportistas de más de 1.2 millones de motor carriers, 95% de los cuales operan seis o menos camiones. Los brokers existen porque los shippers necesitan agregación de capacidad y los transportistas necesitan emparejamiento de cargas, pero la industria históricamente ha operado en una zona gris de responsabilidad. Esa zona gris acaba de cerrarse.

La industria representa aproximadamente $80 mil millones en ingresos brutos, con los 50 principales brokers controlando un estimado 60% de ese total y el 40% restante distribuido entre decenas de miles de brokers pequeños. El número de brokers licenciados activos cayó de aproximadamente 30,000 en 2023 a mediados de los 20,000s para principios de 2025, con la mayoría de salidas concentradas entre pequeños establecimientos subcapitalizados que no pudieron sobrevivir la compresión de márgenes de truckload de 2023. Grandes 3PLs como C.H. Robinson, XPO y J.B. Hunt vieron colapsar la ganancia bruta por carga de brokerage en 2023 pero tienen los balances para capear el ciclo; los brokers pequeños operando con capital delgado y alto apalancamiento no.

El fallo Montgomery acelera esta dinámica al introducir un nuevo costo fijo — seguro de responsabilidad — que exhibe pronunciadas economías de escala. Los brokers que no puedan demostrar procedimientos robustos de verificación de transportistas, documentación clara y transferencia contractual de riesgo enfrentarán primas marcadamente más altas o denegaciones absolutas de cobertura. Los brokers pequeños sin el volumen para negociar términos favorables o el capital para autoasegurarse enfrentan presión existencial. Observadores de la industria citados por FreightWaves esperan una ola de consolidación, con 3PLs más grandes posicionados para absorber costos legales y primas de seguro mientras brokers más pequeños enfrentan riesgo existencial.

Si el fallo Montgomery impulsa una reducción del 10-20% en el número de brokers activos durante los próximos 24 meses — consistente con la sacudida 2023-2025 — la participación de mercado liberada fluirá a los sobrevivientes. Asumiendo que los brokers que salen representan colectivamente 5-10% de los ingresos de la industria, eso se traduce en $4-8 mil millones en ingresos disponibles. Para los grandes 3PLs, esta es una oportunidad de crecimiento significativa. La historia de expansión de márgenes es aún más convincente: a medida que los brokers pequeños salen, la disciplina de precios mejora, y los sobrevivientes pueden cobrar spreads más altos sin temor a ser socavados por competidores subcapitalizados dispuestos a operar con márgenes mínimos.

El catalizador 2026-2027 — la revalorización de seguros retrasa el desarrollo de pérdidas

El mercado no ha valorado el fallo Montgomery porque el fallo en sí no fue una sorpresa — la división de circuitos era bien conocida, y la Corte Suprema otorgó certiorari en octubre de 2024 — pero la respuesta del mercado de seguros aún se está desarrollando. La valoración de seguros de responsabilidad retrasa el desarrollo de pérdidas por 12-24 meses, y la primera ola de reclamaciones post-Montgomery aún no ha producido veredictos o acuerdos que las aseguradoras puedan usar para calibrar reservas y primas. El ciclo de renovación de seguros 2026-2027 es cuando los brokers enfrentarán la revalorización completa, y es cuando el mercado comenzará a diferenciar entre brokers que pueden sobrevivir el nuevo régimen y aquellos que no.

Las aseguradoras están valorando hoy basándose en pérdidas futuras esperadas, y la expectativa es que firmas de demandantes apuntarán agresivamente a brokers en casos catastróficos de camiones, sabiendo que los brokers tienen bolsillos más profundos que los transportistas de un camión que realmente causaron el accidente. El resultado es una espiral clásica de selección adversa: brokers con verificación débil y redes de transportistas de alto riesgo verán primas dispararse o cobertura retirada, forzándolos a salir u operar sin seguro (lo cual es comercialmente suicida para cualquier broker que sirva shippers institucionales). Los sobrevivientes serán grandes 3PLs bien capitalizados que pueden absorber costos de seguro más altos e invertir en infraestructura de cumplimiento, y aseguradoras especializadas que pueden suscribir el nuevo riesgo con ganancia.

Los mercados de acciones han sido lentos en reaccionar porque los grandes 3PLs cotizados — C.H. Robinson, XPO, J.B. Hunt — son negocios diversificados con múltiples flujos de ingresos, y brokerage es solo un segmento. El impacto real se sentirá en brokers pequeños que operan con márgenes delgados y no tienen capacidad de traspasar costos de seguro más altos a shippers, y esas firmas no cotizan públicamente. La ola de consolidación será visible en datos de la industria — conteo de brokers, concentración de participación de mercado, actividad de M&A — no en precios de acciones, al menos no inmediatamente.

C.H. Robinson — el broker pure-play más grande, sobreviviente mejor posicionado

C.H. Robinson es el freight broker pure-play más grande de Norteamérica, con $11.7 mil millones en ingresos brutos de brokerage y una capitalización de mercado de $18.8 mil millones. El segmento North American Surface Transportation de la compañía generó $2.6 mil millones en ganancia bruta ajustada en 2023, abajo 27% interanual en una brutal recesión de carga, pero ha mostrado mejora secuencial en 2024 mientras los precios de contrato se reajustaron y la capacidad salió. El balance es light-asset con deuda modesta y fuerte generación de efectivo; los retornos a accionistas de 2023 fueron 117% del ingreso neto, señalando confianza en liquidez.

El fallo Montgomery crea un viento en contra de corto plazo por costos de seguro más altos pero un viento a favor de mediano plazo por ganancias de participación de mercado mientras brokers pequeños salen. Robinson tiene el balance para absorber revalorización de seguros que quebrará competidores subcapitalizados, y el volumen para negociar primas favorables. Si Robinson puede capturar incluso 10% de los ingresos desprendidos por brokers pequeños que salen, eso representa $400-800 millones en ingresos brutos incrementales, que a un margen bruto del 15% se traduce en $60-120 millones en ganancia bruta adicional — un alza del 2-5% al segmento NAST.

La compañía cotiza a 32x P/E y 21x EV/EBITDA, una prima al promedio histórico, reflejando expectativa de mercado de recuperación de márgenes. La tesis es que la consolidación impulsada por Montgomery acelera esa recuperación y Robinson emerge con participación de mercado estructuralmente más alta y poder de fijación de precios. Objetivo $200, horizonte 540 días, reflejando 25% de alza desde los actuales $159.78 si la tesis de consolidación se materializa y los márgenes NAST se expanden 200-300 puntos básicos para 2027.

Chubb — suscriptor natural para responsabilidad multimillonaria de brokers

Chubb es una aseguradora global de propiedad y accidentes con profunda experiencia en casualty de transporte y responsabilidad logística. La compañía se especializa en programas de transporte de flotas grandes y casualty comercial complejo, exactamente el perfil requerido para suscribir cobertura de responsabilidad de brokers a escala. El fallo de la Corte Suprema expande el mercado direccionable de Chubb al crear demanda por un nuevo producto de seguro que no existía previamente como oferta independiente.

Si 25,000 brokers activos necesitan cada uno $5-10 millones en cobertura de responsabilidad de brokers, y la prima promedio es 1-2% del límite (consistente con valoración de responsabilidad de auto comercial para clases de mayor riesgo), eso representa $1.25-5 mil millones en prima anual en toda la industria. Chubb está posicionado para capturar una participación desproporcionada de ese pool de primas, especialmente si puede ofrecer programas integrados que agrupen responsabilidad de brokers con carga contingente, responsabilidad general y cobertura de exceso. Si Chubb captura participación de mercado de dígito medio bajo del nuevo mercado de responsabilidad de brokers — $60-250 millones en prima anual — y logra un combined ratio de 85-95%, eso se traduce en $9-38 millones en ganancia de suscripción, una contribución significativa a líneas comerciales especializadas.

Chubb cotiza a 11x P/E y 11x EV/EBITDA, en línea con el grupo de pares y por debajo de su promedio histórico, reflejando escepticismo de mercado sobre disciplina de suscripción en todo el sector. El fallo Montgomery es una oportunidad greenfield para suscripción especializada con márgenes de prima. Objetivo $420, horizonte 540 días, reflejando 30% de alza desde los actuales $320.09 si Chubb captura la participación de mercado esperada y la nueva línea de producto logra combined ratios objetivo.

Progressive — franquicia de auto comercial con infraestructura de suscripción de transporte

La división comercial de Progressive suscribe auto comercial y tiene dos décadas de experiencia en suscripción especializada de transporte. El segmento de líneas comerciales de la compañía generó $7.6 mil millones en primas netas suscritas en 2024, con fuerte desempeño de suscripción y un combined ratio consistentemente por debajo de 95%. La brecha de responsabilidad de brokers crea una oportunidad greenfield para aseguradoras con experiencia en transporte y capital, y Progressive tiene ambos.

Progressive puede aprovechar su infraestructura existente de suscripción de auto comercial para diseñar y valorar cobertura de responsabilidad de brokers, agrupándola con pólizas de auto comercial para transportistas u ofreciendo cobertura independiente para brokers. La plataforma tecnológica y analítica de datos de la compañía le dan ventaja en valoración de riesgo y detección de selección adversa. Si Progressive captura 10% del nuevo mercado de responsabilidad de brokers — $125-500 millones en prima anual — y logra un combined ratio de 90%, eso se traduce en $12-50 millones en ganancia de suscripción, un alza del 0.2-0.7% a primas netas totales suscritas.

Progressive cotiza a 10x P/E y 8x EV/EBITDA, reflejando fuerte desempeño de suscripción y eficiencia de capital. El fallo Montgomery es un impulsor de crecimiento de largo plazo para líneas comerciales, con el beneficio añadido de que la plataforma tecnológica de Progressive le permite escalar nuevos productos más rápido que aseguradoras legacy. Objetivo $275, horizonte 540 días, reflejando 40% de alza desde los actuales $196.88 si la compañía captura la participación de mercado esperada y la nueva línea de producto entrega retornos objetivo.

AIG — infraestructura actuarial para diseñar productos de responsabilidad de brokers

AIG suscribe responsabilidad de auto comercial y trabaja con managing general agents en programas de transporte, posicionándola para diseñar y valorar nuevos productos de responsabilidad de brokers. La división de casualty comercial especializado de la compañía tiene la infraestructura actuarial para modelar el nuevo riesgo, y la red de distribución global de AIG puede alcanzar brokers de todos los tamaños. La exposición expandida a responsabilidad de brokers crea demanda por productos de seguro que AIG puede diseñar con márgenes de prima.

AIG cotiza a 13x P/E y 6x EV/EBITDA, por debajo del promedio histórico para grandes aseguradoras comerciales, reflejando escepticismo de mercado sobre disciplina de suscripción tras años de cargos de reservas y rotación de gestión. El fallo Montgomery es una oportunidad greenfield para suscripción especializada, pero AIG carece de la concentración pure-play de un suscriptor especializado de transporte como Progressive o la experiencia en casualty de alto patrimonio neto de Chubb. La tesis es que AIG captura una participación significativa del nuevo mercado de responsabilidad de brokers a través de sus asociaciones MGA y libro de auto comercial existente, pero el alza está diluida por el tamaño y diversificación de la compañía.

Objetivo $75, horizonte 540 días, reflejando 15-20% de alza desde los actuales $75.71 si AIG captura participación de mercado de dígito medio bajo del nuevo mercado de responsabilidad de brokers y logra combined ratios objetivo. La posición está dimensionada al 15% para reflejar exposición limpia vía suscripción de nuevo producto pero menor convicción que las aseguradoras especializadas.

J.B. Hunt — Integrated Capacity Solutions se beneficia de consolidación

El segmento de brokerage Integrated Capacity Solutions de J.B. Hunt generó $270-308 millones en ingresos trimestrales en 2024, con margen bruto mejorando de 12.8% a 17.9% en Q3 a pesar de caídas de ingresos interanuales. ICS permanece con pérdidas a nivel operativo, con márgenes negativos de dígito medio a alto, pero el balance de la compañía matriz puede absorber costos de seguro más altos que brokers más pequeños no pueden. El gasto consolidado de seguros y reclamaciones aumentó 10.9% en 2024, impulsado por primas de pólizas más altas y severidad de reclamaciones de responsabilidad de auto excediendo algunas capas de cobertura.

El fallo Montgomery es un viento en contra para ICS en el corto plazo — costos de seguro más altos comprimirán márgenes operativos ya negativos — pero un viento a favor en el mediano plazo mientras brokers subcapitalizados salen e ICS captura participación de mercado. El modelo integrado de J.B. Hunt, con capacidad intermodal y dedicada contratada junto a brokerage, le da ventaja competitiva en servir shippers que quieren un único punto de contacto para todas las necesidades de transporte. La fortaleza del balance de la compañía y la infraestructura de gestión de riesgo la posicionan para capear la revalorización de seguros que quebrará brokers más pequeños.

J.B. Hunt cotiza a 39x P/E y 16x EV/EBITDA, reflejando la fortaleza de los segmentos intermodal y dedicado compensando pérdidas de ICS. La tesis es que ICS se vuelve rentable para 2027 mientras brokers pequeños salen, la disciplina de precios mejora, y el segmento captura crecimiento de ganancia bruta incremental del 5-10%. Objetivo $295, horizonte 540 días, reflejando 16% de alza desde los actuales $254.66 si ICS logra punto de equilibrio para 2027 y los segmentos core de la compañía matriz continúan entregando fuertes retornos. La posición está dimensionada al 15% para reflejar que brokerage es un segmento minoritario y el alza de consolidación está diluida por el valor primario de la compañía en capacidad contratada.

La magnitud — $4-8 mil millones en ingresos disponibles

Si el fallo Montgomery impulsa una reducción del 10-20% en el número de brokers activos durante los próximos 24 meses, y los brokers que salen representan colectivamente 5-10% de los ingresos de la industria, eso se traduce en $4-8 mil millones en ingresos disponibles. Para C.H. Robinson, capturar 10% de esos ingresos representa un alza del 2-5% a la ganancia bruta del segmento NAST. Para las aseguradoras especializadas, suscribir $1.25-5 mil millones en nueva prima anual con combined ratios objetivo representa $125-500 millones en ganancia de suscripción, dividida entre los ganadores.

El mercado no ha valorado esto porque los productos de seguro no existen aún a escala, y el ciclo de renovación 2026-2027 es cuando la revalorización forzará la consolidación. Los mercados de acciones han sido lentos en reaccionar porque los grandes 3PLs son negocios diversificados y los brokers pequeños que saldrán no cotizan públicamente. La ola de consolidación será visible en datos de la industria — conteo de brokers, concentración de participación de mercado, actividad de M&A — antes de que aparezca en precios de acciones.

La tesis es una jugada de consolidación 2026-2027 con una historia de expansión de márgenes 2027-2028 para los sobrevivientes. Las aseguradoras son una apuesta separada sobre la creación de un nuevo mercado de suscripción especializada, con el beneficio añadido de que actualmente cotizan a múltiplos por debajo del promedio para grandes transportistas comerciales. Los pesos del portafolio reflejan convicción en la tesis estructural y la calidad de las exposiciones individuales.

Supuestos y falsificación

1. El ciclo de renovación de seguros 2026-2027 revaloriza la exposición a responsabilidad de brokers marcadamente más alto, con primas aumentando 50-150% para brokers sin infraestructura robusta de verificación de transportistas. Falsificado si: las aseguradoras de auto comercial y responsabilidad de transporte no aumentan materialmente las primas de responsabilidad de brokers en renovaciones 2026-2027, o si nuevos productos de seguro emergen con valoración comparable a cobertura de responsabilidad general pre-Montgomery.

2. Los brokers pequeños (sub-$10 millones de ingresos anuales) carecen del balance para absorber costos de seguro más altos o el volumen para negociar primas favorables, forzando al 10-20% de brokers activos a salir o vender para finales de 2027. Falsificado si: el número de brokers licenciados activos no declina al menos 2,000-5,000 desde el nivel actual de mediados de los 20,000s para diciembre de 2027, o si brokers pequeños se autoaseguran exitosamente u operan sin seguro sin consecuencias comerciales.

3. Los grandes 3PLs (C.H. Robinson, XPO, J.B. Hunt) capturan una participación desproporcionada de ingresos desprendidos por brokers que salen, traduciéndose en crecimiento de ganancia bruta incremental del 5-10% en segmentos de brokerage para 2027-2028. Falsificado si: los 10 principales freight brokers no ganan al menos 3-5 puntos porcentuales de participación de mercado para finales de 2027, o si la disciplina de precios no mejora mientras brokers pequeños salen.

4. Las aseguradoras comerciales especializadas (Chubb, Progressive, AIG) diseñan y valoran productos de cobertura de responsabilidad de brokers que logran combined ratios de 85-95%, generando ganancia de suscripción y crecimiento de primas en una nueva línea. Falsificado si: los productos de seguro de responsabilidad de brokers no emergen como ofertas independientes o agrupadas para Q2 2026, o si los loss ratios iniciales exceden 100% debido a selección adversa o mala valoración.

5. El Congreso no aprueba reforma de responsabilidad civil federal que limite la responsabilidad de brokers o restaure la preemption del FAAAA dentro de 12 meses del fallo Montgomery. Falsificado si: se promulga legislación federal para marzo de 2026 que limite la responsabilidad de brokers a un monto fijo en dólares, restaure la preemption federal de demandas estatales por contratación negligente, o de otro modo reduzca materialmente la exposición de brokers a demandas de responsabilidad civil estatal.

Riesgos

Reversión legislativa: El Congreso podría aprobar reforma de responsabilidad civil federal limitando la responsabilidad de brokers o restaurando preemption, eliminando el impulsor estructural de consolidación y demanda de seguro. No hay evidencia de legislación inminente, pero la oposición de abogados de demandantes y grupos laborales necesitaría ser superada.

El mercado de seguros falla en revalorizar: Si las aseguradoras no aumentan materialmente las primas de responsabilidad de brokers en renovaciones 2026-2027 debido a presión competitiva o error de juicio sobre severidad de pérdidas, el catalizador de consolidación no se materializa y los brokers pequeños sobreviven.

Severidad de reclamaciones de demandantes menor de lo esperado: Si las reclamaciones post-Montgomery por contratación negligente se resuelven por montos comparables a niveles pre-fallo, o si los jurados no otorgan veredictos catastróficos contra brokers, la brecha de seguro es menor de lo que asume la tesis y la revalorización es moderada.

Los grandes 3PLs fallan en capturar participación: Si los flujos de carga de brokers pequeños que salen van a otros brokers pequeños o relaciones directas shipper-transportista en lugar de a grandes 3PLs, la tesis de consolidación de participación de mercado no entrega el crecimiento de ganancia bruta esperado.

La recesión de carga se profundiza: Una recesión prolongada de truckload con volúmenes y precios cayendo podría compensar cualquier expansión de márgenes por competencia reducida, comprimiendo rentabilidad de 3PLs a pesar de ganancias de participación de mercado.

Selección adversa de aseguradoras: Si las aseguradoras especializadas valoran mal la cobertura de responsabilidad de brokers y atraen desproporcionadamente brokers de alto riesgo, los loss ratios podrían exceder 100% y la oportunidad de suscripción se convierte en un loss leader en lugar de un centro de ganancias.

Riesgo de trade saturado: Si la tesis Montgomery se vuelve consenso y los mercados de acciones revalorizan grandes 3PLs y aseguradoras especializadas antes de que el catalizador 2026-2027 se materialice, los retornos futuros se comprimen y el trade se convierte en un evento de "vender la noticia".

Ticker	Weight	Target	Horizon
CHRW	25%	$200	540d
CB	25%	$420	540d
PGR	20%	$275	540d
AIG	15%	$75	540d
JBHT	15%	$295	540d